贵州茅台一季报“爆雷”，净利润增长为啥竟是个位数

今晚，贵州茅台（600519.SH）发布一季度财报显示，该公司2021年一季度总资产为2152.18亿元、同比增长0.85%，归属于上市公司股东的净资产为1752.74亿元、同比增长8.65%，营业收入272.71亿元、同比增长11.74%，归属于上市公司股东的净利润为139.54亿元，同比增长6.57%。

值得注意的是，该公司的净利润增长率仅为个位数。

红星资本局对比发现，该公司2018年至2020年的净利润增长率分别为38.93%、31.91%、16.69%。从以上数据来看，利润增长率远远低于2018年来的数据，为近三年来新低。与此同时，其利润增长率从2018年以来也呈现逐年下降的趋势。

酒水行业研究者欧阳千里向红星资本局分析称，茅台的营收源于当年的市场行情，而市场行情又受制于四年前的产量，2014年、2015年、2016年，贵州茅台处于行业调整末期，投粮并未大规模增加，致使产能没有明显提升，所以利润增长率差强人意。

同时，白酒营销专家蔡学飞在接受红星资本局表示，茅台的利润增速下降是因为茅台有意控制增速，给市场降温，避免由于企业过快增长导致价格失控引起舆论的负面影响。在蔡学飞看来，茅台现在也要寻找新的增长极，平衡飞天茅台与其他产品成为关键所在，理性发展有利于企业控制产品价格，并且符合企业的品牌长期利益。

另外，酒类营销专家肖竹青告诉红星资本局，茅台净利增长放缓，跟茅台的缴税增长是对应的，说明茅台原来有一些变通的销售做法，现在变成了合规经营，茅台交了更多的税，符合国家利益，也符合贵州省这样的大股东利益，茅台合规经营也符合茅台可持续发展的需要。“利润增速稍微放缓，但是我觉得对于茅台的可持续发展是有价值的。”肖竹青认为。

另外，红星资本局还注意到，从股东名单显示，张坤执掌的易方达蓝筹精选混合型证券投资基金持股432万股，持股比例0.34%，新晋第九大股东。

股东中可见张坤的身影

对此，肖竹青分析称，张坤执掌的易方达基金进入股东前十，从资本的角度来讲，他是对茅台未来的发展预期使用钞票投票；同时从中国的股市来讲，80%的股票都在为深层的压力努力奋斗，只有20%的股票具备可持续发展的价值，“茅台具有社交属性、奢侈品属性，做到第一胜过最好。”肖竹青称。

在蔡学飞看来，茅台是中国的股市标杆，酒类又是大消费板块的核心题材，茅台又是中国行业标准，国内消费升级环境下白酒又是社交供需，茅台的刚需性极强，安全性较高，投资回报稳定，受到基金追捧也是情理之中。

红星新闻记者李伟铭李晨

编辑邓凌瑶

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